距离1月发贴的时点，股价2.62，目前3.92，中间虽然坐了一个过山车，但即使持

本文纯个人YY，不构成买卖建议。

时间：2022年1月9日

总市值：17.34亿

总股本：6.62亿

股价：2.62

今年涨幅：7.38%

所属行业及板块：融资租赁业务及矿产资源板块

元旦期间，在股吧瞎逛，看见曾经买过的st西源有个变更实控人的大利好，为什么说是大利好，因为在我看来，西源真的是烂透了，主营业务没了，营业收入彻底熄火，就是一破罐子，虽然之前大家的预期貌似是四川国资，大家还憧憬着会装入丰谷酒，这个应该是前面大家炒作的预期，现在忽然杀出个北京美通，酒梦落空了，所以吧里有些朋友感觉有落差很失望。但是我觉得西源一个这么烂的空壳子，还有人愿意主动接盘，已经非常意外很不错了，敢于接盘就说明后面肯定会有故事发生，所以在观察了几天就在前5号开始建仓了，后面这几天再回顾了一下西源的过往故事。粗略说一下我买入的逻辑，了解不深入，才疏学浅，有不对的地方，欢迎指出，多空交流，才更能了全面地了解西源个股从而指导投资。这文章发出来肯定会有人骂我看好就静静拿着，不要吹票之类的。我这人就这样，看好买入就吹，没毛病，主要是帮助自己更加深入的了解，不看好的股我是不会说话的，不会去唱空，不喜欢的就划走。

个人认为st西源目前买入的炒作逻辑预期主要有两个：

1、是炒作实控人变更预期：目前北京美通已主动入局变为新的实际控制人，后续看会带来什么变化以及后面的大佬是谁，是振兴系吗？还是其他的，或者谁也不是，就是他自己？

2、是重整/重组炒作预期：根据西源现在烂透的基本面，年报后会加星，再不重整/重组，2023年将退市，所以重整/重组已经是势在必行。

本文共分为以下四个部分：

1、 ST西源投资逻辑分析

2、 ST西源基本信息分析

3、 ST西源利空因素分析

4、 小结

一、ST西源投资逻辑分析

投资逻辑1、实控人变更：北京美通主动入局变为新的实际控制人。

西部资源关于原控股股东所持股份被司法划转暨公司控股股东、实际控制人发生变更的提示性公告

一场司法划转后，四川企业ST西源(600139)控股股东将由贵州汇佰众管理咨询有限公司（下称“贵州汇佰众”），变更为北京美通联合贸易有限公司（下称“北京美通”），实际控制人将由自然人曾天平变更为自然人杨曦。

12月31日晚间，ST西源公告，公司原控股股东四川恒康发展有限责任公司（下称“四川恒康”）持有的公司1.37亿股股权，占公司总股本的20.73%，被杭州市拱墅区人民法院（下称“拱墅区法院”）司法划转至北京美通；本次司法划转后，公司控股股东由贵州汇佰众变更为北京美通，实际控制人由曾天平变更为杨曦。

本次司法划转源于自然人王庆、吴剑、郁金晶与公司原控股股东四川恒康、实际控制人阙文彬的债务纠纷。因债务纠纷，并经王庆申请，杭州市下城区人民法院裁定拍卖四川恒康持有的西部资源无限售流通股1.37亿股。下城区法院分别于2021年2月、3月在“阿里拍卖司法”平台上公开拍卖上述股权，根据平台页面显示的拍卖结果，因无人出价，上述两次拍卖均流拍。

上述股权流拍后，因行政区划调整，上述系列债务纠纷案由拱墅区法院继续执行。在执行过程中，原债权人各自将对四川恒康享有的债权均转让给北京美通。2021年9月，拱墅区法院裁定，将上述系列债务纠纷案申请执行人变更为北京美通。2021年12月，申请执行人北京美通向拱墅区法院申请以上述股权第二次拍卖保留价4.5亿元进行以物抵债。

截至12月31日，四川恒康持有ST西源1.37亿股，占公司总股本的20.73%；北京美通未持有ST西源股份。本次司法划转后，四川恒康将不再持有ST西源股份，北京美通将持有ST西源1.37亿股，占公司总股本的20.73%。成为西源新的控制人。

主要看点：

公告表述：原债权人各自将对四川恒康享有的债权均转让给北京美通。

可以看出，本次新的实际控制人北京美通是属于主动入局，并非被动以物抵债入局，而是主动找原债权人购买下债权，然后直接向法院申请以物抵债。对于一个已经没有了主营业务，负债9亿多 ，股东净资产为负的烂壳，北京美通为何如此看好？这不禁让人浮想翩翩。我猜目的应该有两个：

一是看中西源旗下维西凯龙矿业有限责任公司和广西南宁三山矿业开发有限责任公司两个子公司旗下的金矿和铜矿，北京美通拿下大股东地位后，必然会把上述两个矿盘活起来，盘活好了这真的就是一个实实在在的金矿，根据2013年的评估报告，就维西凯龙矿业这个矿，如果投产，根据当年的铜价，每年就能为西源带来1.25亿的营收，现如今铜价应该上升了吧？具体多少有兴趣的老铁可以去算一下，这方面我不擅长。

二是北京美通应该会往这个干净的壳里装入新的资产。至于会是什么，拟目以待。

目前12月31日公告，1月4日已有3386.6万股已完成股权过户登记手续，效率非常的高，剩下的估计也快了，很快就会有公告。

投资逻辑2、新的实控人北京美通背后的实力，背靠山西振兴集团？yy一下。

企查查显示，北京美通法定代表人为杨曦，注册资本2000万元人民币，成立于2002年1月28日，注册地址为北京市东城区王府井大街2号华侨大厦769室，自然人杨曦持有北京美通99.95%股权，为北京美通的控股股东、实际控制人，自然人蒋飞持有北京美通0.05%股权。

通过查询北京美通没能查出这个企业背后的更多信息，但通过查询实际控制人杨曦，刚更多的指向振兴集团，杨总与振有比较密切的关联，请往下看。

人物简介： 杨曦， 担任昆明白马制药有限公司、北京美通联合贸易有限公司、振兴集团高能铝镁合金有限公司等法定代表人， 担任北京美通联合贸易有限公司、云南振兴麻业发展有限公司、贺州沃林投资合伙企业(有限合伙) 等股东， 担任昆明白马制药有限公司、山西佳业振兴实业有限公司、北京美通联合贸易有限公司等高管。

与杨曦关联的企业共8家，其中3家显示已注销。

担任法人代表的企业有5家，其中有3家已注销：

其中控股的企业有5家：

担任高管的有6家，其中3家显示已注销。

为什么说北京美通背后可能是振兴系呢，其实从与杨曦有有关联的企业中，我们就可以看出来一些，当然也是纯瞎猜。

首先看他担任法人代表的其中一家企业：昆明白马制药有限公司

这家企业控制股东是振兴集团有限公司，占了90%股权，另外10%由深圳三九精细化工有限公司持有。

跟振兴系没点关系，怎么会让你当法人代表。

另外再来看一下杨曦控股的另一家企业：云南振兴麻业发展有限公司

这家公司虽然表面上看是由杨曦100%控股，但你可以从企业的名字看出来，应该就是振兴系的。如果与振兴集团没关系，为何杨总自己的公司，名称上也要跟振兴沾点边？

再来看杨曦担任过法人代表的另一家企业：振兴集团高能铝镁合金有限公司（注销），这家公司增经是由振兴集团及他的创始家族控制的。

还有从爱查企等软件查询其个人显示他的合作伙伴处，第一个史跃武就是振兴集团的控制人。其他也基本上是跟振兴集团有关的其他人。

所以yy 一下可以判断，根据目前的信息判断，北京美通是没有这么大的实力能拿下西源的，有可能是振兴系，杨曦很大概率是代表振兴系进来的。到底是不是，后面一起来看戏。

振兴系到底实力如何呢，我们一起来看看。

山西振兴集团有限公司

　　振兴集团位于山西省西南部、晋秦黄河汾河交汇处金三角的河津市铝工业特色园区，是以煤、电、铝为联产项目、多元化经营的大型民营企业集团。集团北依吕梁山脉河东煤田，南近侯禹高速公路，西邻209国道及山西铝厂，东濒交通枢纽侯马市。地理优越，资源丰富，交通便利，环境优美。集团总占地面积5000余亩，跨越山西、陕西、上海、四川、江西、广东、深圳、香港等地区。总投资68亿元，员工8000余人。煤、电、铝三大支柱产业已形成原煤生产120万吨，发电装机容量120MW，电解铝产能12万吨生产规模。集团以能源深加工为基础，在把“三九”宜工生化做大做强的同时，向煤化工、通用航空、生化制药等产业发展，并走向国际资本运营，可持续发展前景非常广阔。

　　振兴集团的前身是山西河津振兴企业有限公司。为了有效节约资源，增加煤炭附加值，发展循环经济，走新型工业化的道路，1991年率先废除了粗放型产业焦化、炼铁、造纸、水泥等，建成了全国第一家民营发电厂，组建了山西振兴集团有限公司。1997年在产业结构调整中，建成了2万吨90KA电解铝生产线，使企业形成了独具三晋特色的煤、电、铝联产新格局，走上了一条良性循环经济、可持续发展之路。为了延伸产业链条，壮大企业发展规模，振兴集团于1997年到2002年选用国内先进的首台240吨循环流化床锅炉扩建电二期250MW发电机组项目，选用国内先进的190KA大型预焙阳极电解槽技术，采用先进的烟气净化设施和完善的超浓相输送系统，建成二期10万吨电解铝生产线。一流的工艺设备，科学的经营管理，特色的产业结构使振兴集团步入了以人为本，争先发展的快车道。“跃胜”牌铝锭产品两次荣获国际金奖，被中国技术监督情报协会授予“中国质量过硬放心品牌”荣誉，并通过ISO9001质量管理体系认证。集团还先后被评为“全国大型民营企业”、“全国最佳经济效益民营企业”、“全国民营企业管理先进单位”和“重合同守信用企业”。以雄厚的实力，科学的管理，优良的信誉和卓越的效益跻身于全国民营企业500强和全省工业30强之列。发展项目被列入省政府“1311”重点调产工程。

山西振兴集团注册资本10个亿，实际控制人是史跃武，集团总占地面积5000余亩，跨越山西、陕西、上海、四川、江西、广东、深圳、香港等地区。总投资68亿元，员工8000余人。煤、电、铝三大支柱产业已形成原煤生产120万吨，发电装机容量120MW，电解铝产能12万吨生产规模。集团以能源深加工为基础。

以上是百度的数据，查不到是何年的，但查询得知山西振兴集团也是山西有名的民企，资本实力拿下西源应该是有余的，之前也在资本市场上做过运作。集团也做煤矿，拿下西源开发金铜矿也是一个不错的选择，另外振兴集团众多资产子公司没上市，随便装入一个资源到西源这个壳里面进行资本运作，那都是很有可能的。

暂时只是yy，坐等坐实。不是也没关系，其实有人接盘就是好事。谁说不是呢。

上面是振兴集团的企业图谱。

投资逻辑3、西源真的有矿，而且同时有金矿和铜矿，应该说目前是最便宜的矿股。

西源公司下属原来有三个子公司，交通租赁被拍卖后，主营业务没了，目前只剩下两个均未正式开展生产经营活动的矿产资源板块的全资子公司，分别是拥有铜矿的凯龙矿业，以及拥有金矿三山矿业，目前西源暂无正式开采的资金实力，两个公司目前均未正式开展生产经营活动，未能给公司带来业务收入。未来进驻的大股东，铁定会把矿盘活起来，现如何有矿的股，哪个不飞天。哈哈。西源还这么便宜。。。

根据董秘回复的信息显示，三山矿业采矿权和探矿权没问题，但凯龙矿业矿权由于历史政府原因已过期，但过期的原因是政府停止备案，公司目前正在政策支持的前提下全力办理凯龙矿业矿权延续的相关手续，争取早日办理完成，并着手开展尾矿库选址、选厂技改设计等工作，为后续矿山开采做好前期准备，以盘活公司存量资产。

先来看第一矿：广西南宁三山矿业开发有限责任公司，这个是金矿，矿位于广西省。

购买时间是2012年9月，购买时的价格是20180万元。

来看看当年公司的公告

西部资源：收购资产公告 查看PDF原文

西部资源：矿业权取得公告 查看PDF原文

2015年11月，公司重新核实了储量：

600139:西部资源:《广西田东县那矿矿区金矿资源储量核实报告》评审意见书 查看PDF原文

矿是2012年买的，10年过去了，金价现在比2012年涨了多少了？这个矿的账面价格肯定是远远不止当年的价值了。

再来看第二个矿：维西凯龙矿业有限责任公司，这个是铜矿，矿位于云南省迪庆藏族自治州维西傈僳族自治县，购买时间是2013年1月，购买时的价格是18376.98万元。

来看看当时的公告

西部资源：关于竞购维西凯龙矿业有限责任公司股权的公告 查看PDF原文

上面25864.2万元是当时的资产评估，扣减当时的负债，以18376.98的价格拍下。按照现行的铜价，应该是大大增值了。

按照当年2013年时的铜价，评估报告书显示测算投产后，每年将增加营收1.25亿元。如果按照现在的铜价重新测算，应该不止这个营收。当然要先投入一笔不小的费用，以目前西源的财力，暂时是没办法开采，等新的大股东来看看能否盘活。

为了找到上面信息稿里的这个预计年销售收入12573.29万元的出处，我翻了评估报告书，终于找到了计算过程。如下：

评估报告书可以点击以下链接查看。

西部资源：维西凯龙矿业有限责任公司大宝山铜矿采矿权评估报告书 查看PDF原文

关于当年购买维西凯龙矿业有限责任公司的其他有关材料一并附在下面

西部资源：受让维西凯龙矿业有限责任公司股权所涉矿业权的法律意见书 查看PDF原文

西部资源：维西凯龙矿业有限责任公司2011年度及2012年1-9月财务报表之审计报告 查看PDF原文

西部资源：凉山矿业股份有限公司拟转让维西凯龙矿业有限责任公司股权项目资产评估报告书 查看PDF原文

西部资源：关于受让维西凯龙矿业有限责任公司股权所涉矿业权公告 查看PDF原文

投资逻辑4、西源是一个干干净净的壳资源，有利于后续资本运作。

在四川恒康运营期间，交通租赁是西源唯一主营业务利润来源，交通租赁57.5%股权最终被拍卖，过户手续完成后，公司仅持有其0.9%股权，就连这0.9%也即将要拍卖，也就是说西源以后就是纯壳了。

大股东股份目前也全部被北京美通主动接下，比较好的是之前的大股东四川恒康在这么多年的运营过程中没有占用上市公司资金，也没有违规担保之类的丑陋事。我猜估计这也是北京美通看中西源这个干净的壳的原因之一。

四川国有资产管理有限公司还是目前的二股东，负债不多，这么干净又有矿的壳资源真的找不到第二家了。

5、负债不多，根据三季度财务报告，公司负债总额9亿多，目前最大的债权人是重庆城市交通开发投资(集团)有限公司（开投集团（重庆国资）），干净简单，好处理。

近日，获悉公司最大的债权人开投集团将所持有的公司债权约8亿多,于2021年12月30日在“重庆产权交易网”www.cquae.com）公开挂牌对外转让，截止日期是1月27日。

比较有意思的是，这个债权转让，一分钱不少，一点折扣都没打，这……有谁会要呢？如果能成功转出，那真是大戏上演的开始。哈哈

1、挂牌标的物：开投集团持有的西部资源债权债权现值：截止2021年12月31日，该债权合计80,186.8939万元，其中：债权本金64,200.81198元，累计欠息合计15,986.08192万元（其中，逾期付款违约金以每日万分之五为标准，自2020年7月1日计算至2021年12月31日，并扣除开投集团已收到的重庆一中院执行款5,000万元以及该法院正在司法拍卖的公司持有的交通租赁0.9%股权后的款项）；转让底价：80,186.90万元，保证金：10,000万元；交易方式：网络竞价（多次报价）

2、挂牌期间：20个工作日挂牌开始时间：2021年12月30日挂牌期满时间：2022年1月27日首次挂牌到期时间：2022年1月27日延牌周期：5个工作日延牌次数：不限（即延长信息发布，不变更挂牌条件，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方）3、意向受让方可在挂牌期内通过现场报名（工作时间）或网上报名（详见网上报名操作指南两种方式办理报名手续，并交纳对应保证金至重庆联交所指定账户（挂牌截止日24时前到账，以到账为准）。现场报名若为代办人办理，须当面签订授权委托书或提供经公证的授权委托书，授权委托书须明确委托权限，并提供代办人信息，联系电话、传真、电子邮箱、地址。4、若挂牌期满只产生一家符合条件的意向受让方，则采取协议方式成交；若挂牌期满产生两家及以上符合条件的意向受让方，则采用互联网竞价（多次报价）方式确定受让方。5、为保护转让方和意向受让方的合法权益，转让方在此做出特别提示，设定如下内容作为要约，意向受让方一旦通过交易资格确认且交纳交易保证金，即视为对此的承诺。若非转让方原因，意向受让方（受让方）出现下列情形导致交易无法推进或影响交易秩序的，其交纳的交易保证金不予退还；在扣除重庆联交所交易服务费后，转让方有权扣除剩余部分作为违约金：（1）意向受让方提出受让申请并交纳保证金后单方撤回受让申请的；（2）在竞价或报价过程中，各意向受让方均未进行有效报价的；（3）在被确定为受让方后，未按约定时限与转让方签订交易合同或未按合同约定足额支付交易价款的；（4）各意向受让方之间相互串通、影响公平竞争的；（5）其他无故不推进交易或无故放弃受让行为的；（6）本公告约定的其他情形。未出现上述违约情形的，意向受让方被确定为受让方后，其交纳的交易保证金可以按交易合同约定转为交易价款。未出现上述违约情形的，意向受让方被确定为受让方后，其交纳的交易保证金可以按交易合同约定转为交易价款，其余意向受让方所交纳的保证金在其退出交易活动之日起2个工作日内原路径全额无息退还。6、意向受让方须通过查阅相关资料或进行现场尽调等方式详细了解标的情况（包括但不限于证明债权债务关系的债权文本及司法文书、债权的回收风险：本项目债权金额数据未评估，目前尚未取得债务人的书面确认。若决定受让，须在报名时承诺将自行承担相应的风险。转让标的债权均以意向受让方尽调现状和交验为准，意向受让方在挂牌期间有权利及义务自行对标的债权情况进行全面了解，转让方不承担本标的债权的瑕疵担保责任，一经递交受让申请并交纳交易保证金，即表明已完全了解与认可标的债权状况及相关约定，自愿接受转让标的债权的全部现状及瑕疵，并愿承担一切责任与风险，成为受让方后不得以不了解标的债权状况及瑕疵为由退还标的债权或拒付剩余交易价款，否则将视为违约。7、意向受让方须在被确定为受让方之日起5个工作日内与转让方签订交易合同，并在合同生效之日起5个工作日内将剩余交易价款一次性汇入重庆联交所指定账户。因受让方原因未在规定时限内签订合同或未在规定时限内全额交纳交易价款的，除扣除交易保证金外，转让方有权单方面解除合同和终结交易，并将标的另行转让。8、交易机构联系人：王雨

投资逻辑6、重整/重组预期：根据西源现在烂透的基本面，年报后会加星，再不重整/重组，2023年将退市，所以重整/重组已经是势在必行。新的大股东进来后，必定会对西源进行重整/重组。

二、st西源其他信息分析

ST西源命运多舛，前身系原德阳市国有控股企业东方电工机械股份有限公司,上市简称为东方电工；1998年7月四川鼎天(集团)有限公司收购全部国有股份，成为民营企业，公司更名为鼎天科技；2003年8月绵阳高新区投资控股(集团)有限责任公司成为公司第一大股东，公司更名为绵阳高新；2008年12月,公司向四川恒康发展有限公司发行股份购买股权的方式，四川恒康成为公司第一大股东，公司更名为西部资源。四川恒康由于被恒康医疗拖累，负债累累，不得已被拍卖股权，2021年12月31日，公司发布公告，北京美通通过购买债权后申请以物抵债的形式成为新的实际控制人。目前已有3386.6万股已完成股权过户登记手续，待所有完成过户后，北京美通将持股达到1.37亿股，持有比例达到20.73%，成为st西源第一大股东，成为新的实际控制人。

戴帽时间：2021年5月份开始由西部资源变成ST西源

600139:西部资源关于公司股票被实施其他风险警示暨临时停牌的公告

被ST原因：

一、股票种类简称、证券代码以及实施其他风险警示的起始日（一）股票种类与简称A 股股票简称由“西部资源”变更为“ST 西源”（二）股票代码仍为“600139”（三）实施其他风险警示的起始日：2021 年 5 月 6 日二、实施其他风险警示的适用情形公司最近连续三个会计年度 2018 年度、2019 年度、2020 年度，扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且 2020 年度财务会计报告的审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性。根据《上海证券交易所股票上市规则》第 13.9.1 条第（六）款的规定，公司股票将被实施其他风险警示。

最新财务情况：ST西源：前三季亏损近6亿元

ST西源(600139)2021年前三季度实现营业收入9421.25万元，同比下降13.78%;实现净利润-5.96亿元，同比增亏34.06倍;实现扣非净利润 -2259.89 万 元 ， 同 比 增 亏32.50%。亏损幅度扩大。

期末资产总计为4.90亿元，负债总额为9.315亿，营业利润为-4.83亿元。净资产为负且前三季度营收不足1亿元同时净利润亏损。

今年亏损较大的原因：

公司原向长城四川分公司借款到期后，尚余1.92亿元本金未归还，构成实质性逾期。长城四川分公司已通过公开挂牌拍卖，将上述截止到2020年5月20日的债权以及其他附属权利一并转让给国厚资管公司。2021年7月，经国厚资管公司申请，成都市新都区人民法院对该笔债权的质押物，即公司持有的重庆市交通租赁公司57.5%的股权进行了公开拍卖。重庆城市交通开发投资(集团)有限公司以3957.57万元成功获拍。目前上述股权已办理完成股权过户工商变更登记手续，由于成交价格远低于其账面价值，此项股权非正常处置导致公司形成投资损失4.82亿元。

三、利空因素：

1、主营业务交通租赁57.5%股权已被拍卖，目前已无主营业务，公司未来的主营业务发展及业绩产生重大影响，由于剩下的两个矿产子公司目前没有财力开发，所以西源目前实质上只剩下两个矿和一个壳。本次拍卖标的交通租赁57.5%股权若最终过户手续完成后将会对公司未来的主营业务发展及业绩产生重大影响。

st西源作为投资控股型上市公司，旗下现有重庆市交通设备融资租赁有限公司、维西凯龙矿业有限责任公司和广西南宁三山矿业开发有限责任公司等三家控股子公司。截至今年上半年，ST西源主营业务中，99.47%营收来自融资租赁。今年前三季度，ST西源共实现营收9421万元，同比下滑13.78%，亏损5959万元。

st西源公司原向中国长城资产管理公司成都办事处（后更名为“中国长城资产管理股份有限公司四川省分公司”，以下简称“长城四川分公司”）借款已逾期，剩余1.92亿元本金未归还。2021年1月，长城四川分公司将上述截止到2020年5月20日的债权资产以及其他附属权利一并转让给国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资管”）。报告期内，经国厚资管申请，四川省成都市新都区人民法院对该笔债权的质押物，即公司持有的重庆市交通设备融资租赁有限公司（以下简称“交融租赁”、“交通租赁”）57.5%的股权进行了公开拍卖，本次拍卖已于2021年7月27日10时止，根据阿里司法拍卖平台页面发布的《竞价结果确认书》，该拍卖标的交通租赁公司的另一股东重庆城市交通开发投资(集团)有限公司以起拍价395,756,760元竞价成功。并完成上述股权的股权过户工商变更登记手续。公司收到法院下发的《执行完毕通知书》，国厚资管已收到法院拨付的债权本息共计3.42亿元，上述债务清偿完毕。

公司主营业务收入主要来源于交通租赁，本次拍卖标的――交通租赁57.5%股权若最终过户手续完成后，公司仅持有其0.9%股权，将会对公司未来的主营业务发展及业绩产生重大影响。 公司下属子公司凯龙矿业所拥有的铜矿，以及三山矿业所拥有的金矿，均未正式开展生产经营活动，未给公司带来业务收入。公司正在政策支持的前提下全力办理凯龙矿业矿权延续的相关手续，争取早日办理完成，并着手开展尾矿库选址、选厂技改设计等工作，为后续矿山开采做好前期准备，以盘活公司存量资产。目前暂无正式开采的资金实力。

2、基于主营业务消灭，交通租赁57.5%股权成交价格低于账面价值造成较大损失，2021年年报披露后将被戴星，由ST西源变成*ST西源。

因债务抵押物主营业务交通租赁57.5%股权成交价格低于账面价值，此项股权非正常处置导致公司形成投资损失481,532,332.21元。对公司本期利润产生重大影响，并导致公司归属于上市公司股东的净资产为负。同时由于没有要主营业务，营收达不到1亿元。2022年年报后将被戴星，由ST西源变成*ST西源。最后如果2022年年报出来前（2023年4月）还没办法扭转局势，将会被实施退市。

3、由于之前转让交通租赁57.55%股权的《股权转让协议》约定的业务承诺没达到预期，需要赔付支付开投集团利润补足款、逾期付款违约金及违约金等共计74,124.47万元，目前估计在8亿左右。

目前开投集团已在前期四川恒康股权拍卖剩余款中获偿5,331.74万元，剩余债务若不能妥善解决，则可能会导致剩余两个矿业子公司股权存在继续被司法处置的风险，将会对公司未来的主营业务发展及业绩产生重大影响。

根据公司与开投集团、重庆市交通融资担保有限公司、重庆重客实业发展有限公司签署的有关转让交通租赁57.55%股权的《股权转让协议》约定，本公司承诺：在本次股权转让完成后的前五个会计年度内，如交融租赁当年未实现不低于人民币3.5亿元的可分配利润，公司应采取各种措施确保交融租赁原股东（指届时依旧持有交通租赁股权的交融租赁原股东）按其持股比例取得与前述净利润对应的资金回报。若公司违反该承诺，本公司将向开投集团支付违约金和有关违约损害赔偿金。为避免本公司因上述承诺而引发的或有履约和赔偿责任，进一步维护公司及其中小股东的利益，本公司原控股股东四川恒康发展有限责任公司（以下简称“四川恒康”）向公司作出承诺，由其先行向本公司支付上述赔偿款项，再由本公司支付给交融租赁原股东，从而确保本公司和中小股东的利益不受损失。上述承诺期已于2019年12月31日届满，公司未完成业绩承诺，根据约定，公司应于2020年6月30日之前向开投集团支付，开投集团已就上述事宜向重庆仲裁委员会提起仲裁，并通过诉前保全，申请冻结了公司所持有的所有子公司股权。2020年11月，重庆仲裁委对上述业绩承诺事项进行了裁决，公司应支付开投集团利润补足款、逾期付款违约金及违约金等共计74,124.47万元（其中，逾期付款违约金暂计算至2020年12月31日）。近年来，四川恒康财务状况持续恶化，债务规模日益扩大，预计无力履行上述承诺。报告期内，通过法院拨付交通租赁57.5%股权拍卖余款，开投集团已获偿5,331.74万元，剩余债务若不能妥善解决，则可能会导致剩余子公司股权存在继续被司法处置的风险，将会对公司未来的主营业务发展及业绩产生重大影响。公司将继续就债务化解方案积极与其进行磋商，争取借助股东等各方资源，早日形成和解方案，化解债务危机，缓解公司经营压力。

四：小结

从st西源的基本面可以看到，目前它就是一个不折不扣的空壳，一个干干净净的壳，负债不多，9亿出头，股东权益是负的4亿多，不好的是目前主营业务被拍卖还债了，相当于没有了收入来源，旗下的两个矿业公司目前还没能运营产生收益，从目前看，年报出来后铁定是要挂星的。但是也要看到好的一面。

一是目前有人肯花4亿多主动接盘，明面看目前是北京美通，背后的大佬，根据上面分析，有可能是振兴系，但谁知道呢，只是猜测，不是也没关系，有人接盘就比现在好。

二是根据分析，西源旗下的两个矿，其实放在现在是比较有价值的，起码肯定不止账面上的价值，开采起来，价值不说上百亿，几十亿肯定是值的，只是目前这么好的资源浪费在了没有财力的西源手中，也是没能发挥出最大效能。我相信接盘者北京美通也是看中了他的两个矿资源，按照目前矿资源这么稀缺的行情，未来有实力的大股东肯定会把矿盘活起来。大A里面有矿的又便宜的，还真是没多少。

三是这么干净一个壳，还真是很难找，负债少，没有担保之类的龌龊事。买来装入资产也是非常不错的。如果是振兴系，旗下众多资产等着上市，买来随便装入一个也是不错的选择。

啰啰嗦嗦也是重复了上面说过的，后面有挖掘到新的东西再跟大家分享，也欢迎大家跟贴分享观点，多空交流，发散思维，以助更加深入的了解个股，指导投资。

更换大股东，西源这场戏才刚刚开始，好戏即将上演，我准备持有至少半年看戏。

本文纯个人YY，不构成买卖建议，盈亏自负。